“天上飞”太难了！2022年三大航能否向阳而生？ 作者 / 郝丹淳 前不久，国际航空运输协会发布了《2021年全年/12月份...

“天上飞”太难了！2022年三大航能否向阳而生？

作者 / 郝丹淳

前不久，国际航空运输协会发布了《2021年全年/12月份全球航空客运市场分析》，报告显示：2021年全球航空及国内客运需求较2019年均有不同程度的下降。据公开数据显示：2021年航空客运需求同比2019年下降58.4%；中国民航全年行业亏损达843亿元。

其中，三大航空公司已经连续两年持续亏损状态，甚至是被冠以*st风险。于此，我们不禁发问，三大航空的2021年到底是如何的呢？三大航会被退市吗？

疫情阴影犹在，三大航均预告超百亿亏损

众所周知，2021年仍是处于疫情常态化防控的一年，且点状型爆发的疫情对客流影响始终存在。据此前上海机场表示：国内多地出现的新冠疫情一定程度上阻止了国内航线业务量的恢复增长，加之全球疫情状况时有发生，国际航线业务量仍受较大影响，公司各项业务开展和客户经营受疫情持续影响冲击较大，经营方面继续承压。

据1月28日三大航空公司（即中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、中国东航（600115.SH））发布的2021年业绩预告显示，三大航仍未逃离亏损的阴霾。具体到各航数据：中国国航预计亏损145亿元-170亿元；南方航空预计亏损113亿元-128亿元；中国东航预计亏损110亿元-135亿元。相较于2020年，三大航空公司的整体亏损幅度，均有所扩大。

谈及亏损的原因，三大航给出的理由也基本相同。中国国航表示，新冠肺炎疫情的全球蔓延、油价攀升和汇率波动等因素都影响了公司的经营。该公司在公告中写道：2021 年是新冠肺炎疫情在全球蔓延的第二年，国际航线投入持续受限，国内客运市场流量大幅波动，公司经营效益改善难度日益加大。油价攀升、汇率波动等因素进一步增大公司经营难度，同时主业相关投资企业亦受到严重影响。

南方航空和中国东航给出的主要原因也相似：南方航空称国外疫情未能得到有效控制，国内多地疫情零星散发导致客运市场复苏乏力；中国东航称海外疫情持续高发和国际旅行限制政策影响让国际航空客运需求持续处于低位，另外，燃油价格的持续上涨也加重了航空公司的成本负担。

三大影响因素告急，三大航经营难度增加

众所周知，出行需求、航油成本及汇率走势是影响航空业的三大因素，这一点在2021年的数据有所体现。

出行需求方面，2021年三大航运力、载运量等指标较2020年的数据并未有任何明显变化，仍远落后于疫情发生之前的2019年。以南航为例，2021年其全年运力投入和收入双双下降，分别下降了0.37%和0.66%，较疫情之前下降了37.8%和46.5%。值得一提的是，受疫情影响国际航线始终呈现低迷的态势，两项数据较疫情之前相比分别下降92.3%和95.3%。

航油成本方面，原油价格的上涨也为三大航成本端再加重压砝码。2021年，全球原油市场需求明确改善，全球油价持续上涨，导致公司航油成本大幅增加。以国内航空煤油出厂价格为例，其从2021年初的3202元/吨上涨至2021年12月的5324元/吨，涨幅达66%。

汇率变动方面，汇率波动进一步增加了航空公司的经营难度。众所周知，航空公司多拥有外币金融负债和外币金融资产。因此，在汇率波动的情况下，航空公司的收益很容易受到影响，同时影响公司在飞机、航材、航油等源于境外的采购成本及境外机场起降费等成本的变动。根据我国央行发布的消息显示，2021年人民币对美元汇率仍处于强势上升状态，年末中间价格和即期汇率分别报收6.3757和6.3730，较上年末分别升值2.34%和2.62%。

不过，由于结算时间及周期不尽相同，汇率在过去一年对三大航的影响还有所商榷。但毋庸置疑的是，三大航并不能像2020年一样依赖人民币身价“提升”来实现收益增加。

据公开资料显示：2020年三大航合计实现汇兑收益95.83亿元，其中中国国航实现汇兑收益36.04亿元、南方航空34.85亿元、东方航空24.94亿元。三大航2019年合计汇兑损失36.73亿元。

*st是传言，三大航未来可期

上述提到，有业内人士认为，2020-2021年的连续两年亏损，会让三大航面临被冠以退市风险警示，甚至是退市的风险。然而，事实却并非如此。

据速途网了解，对于连续两年亏损就被冠以退市风险警示，即*ST，是以前的规定。2020年底，上交所对上市规则做了修订，其中退市主要分四种情况：一是交易类强制退市；二是财务类强制退市；三是规范类强制退市；四是重大违法类强制退市。而三大航空的风险，则主要集中在财务上（即亏损了且年度营业收入少于1亿元；净资产为负）。

不过，据公开资料显示，仅2021年前三季度，三大航的收入皆已超过了500亿元：国航575亿元、东航525亿元、南航785亿元；净资产方面：截止2021年9月底：国航净资产732亿元、东航净资产491亿元、南航净资产909亿元。而这也意味着，三大航并不存在被*ST的风险。

此外，对于航空业的未来，国际航空运输协会也做出了向好的预期。其分析人士预测，与2021年相比，未来一年航空公司的财务表现可能会更强劲，与疫情相关的损失也会减少。此外，国际航空运输协会还指出，随着各地限制的减少，国内需求的持续增长是推动航空公司复苏的关键因素。2022年，航空行业可能会看到国内需求激增，至少达到2019年水平的93%。相对地，国际航空旅行的需求可能会继续缓慢复苏，但有可能会从仅为2019年22%的水平增加到44%。

良好的预期也体现在股价上，据公开资料显示：2022年1月，三大航平均涨幅近10%，跑赢沪深300达到17个百分点，而若从21年8月起算，国航则涨幅超过50%。

不过，三大航虽然不会被冠以退市风险警示，但还是会遇到疫情不确定、汇率波动等方面的挑战。于此，我们也只能祝福三大航在未来早日走出阴霾，不断向好。